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　　来源 | 华尔街见闻

　　作者 |叶桢

　　长期以来支撑科技股估值的AI故事，正面临现实的检验
。（图/包图网）

　　周二 ，美国科技股遭遇了数月来最严重的一次抛售
，这轮由AI热潮驱动的强劲涨势戛然而止。

　　市场对AI商业化回报的疑虑，叠加行业领袖发出的泡沫警告 ，给了大涨的市场一个下跌的理由，导致投资者纷纷从高动量的科技股中撤离 。

　　在这次回调中
，科技股权重较高的纳斯达克综合指数收盘大跌1.4%，创下自8月1日以来的最大单日跌幅
。芯片巨头英伟达下跌3.5% ，软件公司Palantir和芯片设计公司Arm分别重挫9.4%和5%。标准普尔500指数也收低0.7% 。

　　此次回调恰逢市场对科技股高估值的担忧日益加剧之际。据彭博社数据
，纳斯达克100指数的预期市盈率为27倍，比其长期平均水平高出近三分之一
。

　　引发市场紧张情绪的直接催化剂 ，是麻省理工学院（MIT）某研究分支机构周一发布的一份报告。该报告指出
，高达“95%的组织在生成式AI投资中获得的回报为零”，并且“只有5%的集成AI试点项目获得了数百万美元的价值 ” 。

　　与此同时 ，OpenAI首席执行官Sam Altman近日也公开表示
，他认为投资者对AI“过度兴奋
”，一场泡沫可能正在形成 ，一些投资者“可能会损失很多钱”
。

　　这些负面信号迅速发酵
，冲击了市场的乐观情绪。一位接近数十亿美元规模美国科技基金的交易员直言：“这个（MIT的）报告吓到了人们 。 ”

　　伴随AI概念股的下跌，风险资产也普遍承压 ，比特币下跌2.7%，拖累了相关加密货币概念股
。资金明显从科技板块流向防御性板块
，道指在过去五个交易日有四天都跑赢科技股。

　　泡沫警告与回报疑虑，双重利空引发抛售

　　长期以来支撑科技股估值的AI故事 ，正面临现实的检验 。

　　麻省理工学院的报告提出的观点尤为尖锐
，其结论——“绝大多数（AI项目）仍未产生可衡量的（利润）影响
”——直接挑战了市场认为AI将迅速转化为企业盈利的普遍预期
。

　　华尔街见闻此前提及， Altman近日也对AI泡沫发出了警告。作为本轮AI浪潮的“旗手” ，他将当前的狂热与当年的科网泡沫相提并论
，认为历史正在重演 。

　　他向媒体表示：“当泡沫发生时，聪明人会为一个真相的核心而过度兴奋
。
” 他承认互联网的重要性 ，但点明“人们变得过度兴奋了”。

　　尽管他也表达了对AI长远价值的巨大信心
，但其“有人将会亏掉一笔惊人的钱 ”的警告，无疑加剧了投资者的短期忧虑 。

　　分析认为 ，这些信息共同“吓坏了
”市场参与者
，成为触发抛售的关键因素。

　　“高动量”交易退潮，科技股龙头普跌

　　周二的下跌集中于今年表现最强劲的“高动量”股票
。

　　自5月中旬以来 ，标准普尔500信息技术子指数上涨了14%，其中AI相关公司功不可没。

　　然而
，周二领跌的正是这些昔日明星 。

　　除了英伟达 、Palantir和Arm外，甲骨文（Oracle）和超微半导体（AMD）这两家5月中旬以来表现顶级的大盘股 ，股价也分别下跌了5.9%和5.4%
。广告技术公司AppLovin同样下跌5.9%。据彭博社数据显示
，包括“Mag7
”在内的科技巨头组合以及被追捧的动量股和散户热门股均遭遇重挫 。

　　过去5天里，Mag7股票大幅下跌 ，而标普493指数基本持平
。

　　Irving Investors的投资组合经理Jacob Sonnenberg对此评论称：“市场一直处在火热状态中——今天你看到了资金从许多非常热门
、高动量的股票中轮动出来。” 这表明
，市场的下跌并非无差别抛售，而是一次集中的获利了结和风格切换 。

　　避险情绪升温 ，资金流向防御性板块

　　在科技股遭遇抛售的同时
，市场的另一面呈现出明显的避险特征
。资金从高风险的科技板块流出，转向了传统意义上的防御性领域 ，消费必需品、公用事业和房地产等板块逆势上涨。

　　事实上
，当天约有七成的标准普尔500指数成分股收高，凸显了这轮下跌的结构性特征 。

　　债券市场也印证了这一趋势
。在风险资产承压之际 ，美国国债价格上涨，收益率随之走低。

　　与此同时
，其他风险资产也未能幸免 。比特币价格下跌，触及近三周低点 ，自6月以来首次跌破50日移动均线。随着市场整体风险偏好下降
，黄金和石油价格也出现下跌
。

　　投资者敏感性凸显

　　这并非市场第一次对AI的潜在风险表现出敏感。

　　今年1月，中国AI公司DeepSeek宣布的一项技术进展就曾引发市场短暂动荡 ，因为它似乎以远低于美国竞争对手的算力实现了优异表现
，一度引发了对美国公司AI主导地位和芯片需求的质疑 。尽管当时市场迅速恢复，但这一事件已表明投资者对任何有关AI的负面消息都高度警惕
。

　　展望未来 ，市场正密切关注即将到来的关键事件。

　　美联储官员云集的杰克逊霍尔全球央行年会
，以及AI芯片霸主英伟达的财报发布，将成为测试市场情绪的下一个重要关口 。投资者的目光将聚焦于美联储主席的讲话 ，以及英伟达能否以其业绩和指引
，重新点燃市场对AI的信心
。